BANCO Y MONEDA - Los precios estables en los Estados Unidos
EL MEMORANDUM DE LA RESERVA FEDERAL DEL 9 DE AGOSTO DE 1937
a) LA ELECCION DEL INDICE DE PRECIOS. El primer memorándum se presentó a raíz de
los diversos proyectos en que se propiciaba la estabilización de los precios. La Reserva
Federal sostiene que las fuertes fluctuaciones de los precios son desastrosas, pero no cree
que el objetivo principal de la política monetaria del país sea la estabilidad de las
cotizaciones. Después de señalar que no existe un criterio formado respecto a los precios que
deben elegirse para formar un índice, sostiene que casi todos los que propician la
estabilización adoptan el nivel de precios mayoristas.
b) LOS PRECIOS ESTABLES Y LA SITUACION ECONOMICA.
A su juicio, los precios
estables no significan una situación económica sana, según se observa en Estados Unidos en
la segunda década del siglo actual, en que se desarrollaron condiciones económicas
inconvenientes aun cuando permaneció estable el nivel de precios.
Si el Banco Central considerara que la situación económica es buena, porque el nivel de
precios mayoristas se mantiene estable, puede equivocarse como sucedió en ese período en
que se desencadenó una ola especulativa en el mercado inmobiliario y bursátil y en la venta
de mercaderías a plazo, y en que no obstante la estabilidad general de los precios, los
factores especulativos llevaron a la crisis bursátil del año 1929.
Dice el informe de la Reserva Federal que si la política de las autoridades monetarias fuera
establecer un nivel estable de precios, llegaría un momento en que por influjo del
perfeccionamiento técnico de la producción se trabaría la reducción de los precios y la
expansión de la demanda por un mayor consumo, lo que sería indudablemente un factor de
inestabilidad económica.
Otra razón es que muchas veces es conveniente que los precios suban para permitir la
ocupación de la industria. La Reserva Federal alude en seguida al caso que el nivel general
de precios aumente por el alza exclusiva de los precios agropecuarios, producida porque la
producción en el mercado nacional se haya reducido debido a una mala cosecha, o porque la
producción nacional sea sumamente grande, en momentos de una producción mundial
reducida.
En el primer caso, si el Banco Central optara por mantener los precios, debería seguir una
política restrictiva, con el fin de disminuirlos, lo que tendería a ahondar las dificultades
económicas de los productores, al no poder seguir éstos vendiendo el menor volumen físico
de su producción a un precio alto.
En cuanto a la segunda posibilidad, que es la de mayores precios, no porque el volumen
físico en el mercado nacional sea menor, sino porque la cosecha mundial es inferior, no sería
conveniente la estabilización para el país, porque si se pueden vender los artículos a un
precio alto, no habría ninguna razón valedera para que las autoridades tiendan a reducir los
precios con el fin de mantener estable el nivel general.
Después de señalar la Reserva Federal que el manejo de la moneda no es una ciencia exacta
y que debe dejarse amplio campo para el ejercicio del criterio y discreción de los que la
dirigen, agrega que las autoridades monetarias deben mantener una cantidad de fondos
suficientes para satisfacer las necesidades de los negocios y mantener condiciones bancarias
sanas.
La Reserva Federal termina manifestando que el objetivo principal de los organismos
bancarios no debe ser la estabilidad de los precios, sino la estabilidad económica y que desde
este punto de vista no basta para obtenerla la política monetaria, sino que además se
requiere tener en cuenta la política financiera, económica, agrícola y de ocupación.
